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(Les opinions exprimées ici sont celles de l'auteur, chroniqueur pour Reuters. Cette chronique fait partie de la lettre d'information hebdomadaire de Reuters sur la finance durable, à laquelle vous pouvez vous abonner ici ) par Ross Kerber
Jamie Dimon, directeur général de JPMorgan Chase & Co, a récemment confronté les gestionnaires de fonds de pension publics à l'idée de canaliser une plus grande partie de leurs investissements vers des actifs privés, une tendance qui , selon lui, pourrait aller à l'encontre de leurs préoccupations politiques déclarées.
"Vous m'appelez et vous nous parlez de toutes les questions qui vous intéressent. Mais lorsque vous investissez massivement dans le secteur privé, vous n'obtenez pas ce type de transparence", a-t-il déclaré lors d'une réunion du Conseil des investisseurs institutionnels à New York le 10 septembre.
De nombreux responsables de fonds de pension publics , dont les décisions, selon M. Dimon, sont l'une des principales raisons pour lesquelles de plus en plus d'entreprises choisissent désormais de lever des capitaux en dehors des marchés boursiers américains, participaient à cette réunion.
Il pourrait y avoir 15 000 sociétés cotées en bourse aux États-Unis au lieu de 4 500 environ aujourd'hui , a suggéré M. Dimon. Au lieu de cela, les marchés privés ont absorbé une part importante des nouveaux investissements sans pour autant faire preuve d'autant de transparence, de liquidité ou de recherche, a déclaré le directeur général de JPMorgan
JPM.N .
"Vous êtes tous responsables de cette situation, car vous faites d'énormes investissements sur le marché privé", a déclaré M. Dimon à l'auditoire, qui comprenait des représentants de systèmes de pension locaux et nationaux à tendance démocrate qui ont pris des positions militantes sur les questions environnementales et sociales .
Le message de M. Dimon, selon lequel les investissements privés des fonds pourraient être inférieurs à leur activisme public , est correct, du moins en ce qui concerne les tendances en matière d'investissement . Les fonds alloués aux actifs privés sont passés de 129,2 milliards de dollars pour l'exercice 2003 à 923,4 milliards de dollars pour l'exercice 2022, la dernière année disponible, selon les estimations de la National Association of State Retirement Administrators (association nationale des administrateurs de régimes de retraite des États).
Ces chiffres se fondent sur les déclarations de plus de 200 régimes de retraite du secteur public américain, qui représentent plus de 90 % de l'ensemble des actifs des régimes de retraite publics.
Parmi ces régimes, les allocations d'actifs privés sont passées de 5,6 % en 2003 à 17 % en 2022, selon les estimations de la NASRA. Ces allocations comprennent la dette privée, le crédit privé, le capital privé et l'immobilier privé.
Keith Brainard, directeur de recherche à la NASRA, a déclaré que les fonds publics avaient initialement opté pour les actifs privés afin de diversifier leurs avoirs et que les actions privées avaient généralement obtenu de très bons résultats au cours des 10 et 20 dernières années, mais moins récemment.
Depuis des années, les détracteurs du site s'inquiètent du manque de transparence dans des domaines tels que le capital-investissement et de l'impact public de certains investissements.
Alyssa Giachino, directrice de l'engagement des investisseurs pour le Private Equity Stakeholder Project, une organisation à but non lucratif de Chicago, a cité le cas de l'opérateur hospitalier en faillite Steward Health Care et de ses anciens propriétaires de capital-investissement, où les ventes de terrains ont été accusées d'avoir laissé l'entreprise sur une base financière précaire.
Mais M. Giachino et d'autres m'ont dit qu'ils s'attendaient à ce que les allocations privées des fonds de pension publics américains continuent d'augmenter. D'une part, les véhicules privés permettent aux gestionnaires d'accéder plus facilement à des classes d'actifs telles que la dette d'entreprise, a déclaré Jay Love, partenaire de la pratique d'investissement de Mercer, une unité de Marsh & McLennan.
Bien que les marchés privés soient confrontés à des problèmes de performance, "leur nature privée leur confère une plus grande flexibilité pour se transformer et générer des rendements plus élevés pour leurs investisseurs". Les régimes publics augmentent la part des investissements privés pour atteindre leurs objectifs, mais tous n'y parviendront pas, car les capitaux affluent de plus en plus vers ce secteur", a déclaré M. Love.
Le California Public Employees' Retirement System, le plus grand des États-Unis et l'un des plus virulents sur les questions environnementales, sociales et de gouvernance, est l'un des régimes qui se tournent davantage vers le secteur privé.
Le 19 mars, CalPERS a annoncé qu'il augmentait sa part totale de marché privé à 40 %, contre 33 % pour les actifs du régime, qui s'élevaient à 502,9 milliards de dollars au 30 juin . Il a cité une étude montrant les rendements élevés du capital-investissement.
Interrogé sur les commentaires de M. Dimon, le directeur des investissements de CalPERS, Stephen Gilmore, a déclaré par courrier électronique: "Nous sommes d'accord avec la nécessité de se concentrer sur un horizon à long terme dans nos investissements publics et privés. C'est pourquoi CalPERS s'efforce d'améliorer la transparence sur les marchés privés, où nous voyons des opportunités uniques qui nous aideront à remplir nos obligations futures en matière de sécurité de la retraite de nos membres"
CalPERS a soutenu une initiative visant à générer davantage de données ESG pour le secteur du capital-investissement.
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